收益率基准_Yield Basis

什么是收益率基准？

收益率基准是一种将固定收益证券（如债券）的价格以收益率百分比而非美元金额进行报价的方法。这种方式使债券的不同特征得以轻松比较。收益率基准通过将每年支付的票息金额除以债券的购入价格来计算。

与以美元报价的股票不同，大多数债券是以收益率基准进行报价的。例如，假设一家公司发行的债券票息率为6.75%，并将在10年后到期。该面值为1,000美元的债券当前交易价格为940美元。

收益率基准可以通过当前收益率公式计算，公式如下：1

根据上述例子，每年的票息为6.75% × 1,000美元 = 67.50美元。因此，收益率基准为67.50美元 ÷ 940美元 = 0.0718，或7.18%。该债券将以7.18%的收益率基准报价给投资者。

收益率报价告知债券交易者该债券目前以折价交易，因为其收益率基准高于票息率（6.75%）。如果收益率基准低于票息率，表明该债券以溢价交易，因为较高的票息率会提升债券的市场价值。[2] 在这种情况下，债券交易者可以将该债券与行业内的其他债券进行比较。

纯折扣工具的收益率基准可通过银行折扣收益率公式计算，公式如下：

与当前收益率不同，银行折扣收益率从面值中提取折扣金额，并将其表示为面值的一个分数，而不是债券的当前价格。这种计算收益率基准的方法假设使用简单利息，即不考虑复利效应。国债票据仅以银行折扣方式报价。[3]

例如，假设一张面值为1,000美元的国债票据出售价格为970美元。如果其到期时间为180天，则收益率基准为：

由于国债票据不支付票息，债券持有人在持有债券到期时将获得与折扣相等的美元回报。

在购买债券时，投资者必须了解收益率基准与净收益率基准之间的区别。在二级市场中，您可以通过经纪人/交易商购买债券，他们可能会收取固定佣金作为服务费用。然而，您的经纪人可能选择以净收益率基准出售债券，而不是收取佣金。

净收益率意味着收益还包括经纪人的交易利润。这是经纪人的加价，即经纪人为债券支付的价格与其出售价格之间的差额。如果经纪人以净收益率基准提供债券，说明他们已经将加价包含在内。例如，如果一家在线经纪人向您销售一张到期收益率（YTM）为3.75%的债券，他们的利润直接体现在您支付的价格中，且不会另收佣金。

在比较不同债券以进行购买时，债券买家应询问其经纪人这些债券是否为净收益率基准报价，或是否收取单独的交易佣金。经纪人可能还会收取其他费用，如未在网上进行的交易的经纪协助费。您的交易总成本可能还包括应计利息，即自上次支付至结算日期之间累积的利息。

[1] Financial Industry Regulatory Authority. "Bonds: Key Terms."

[2] Financial Industry Regulatory Authority. "Bonds: Buying and Selling."